下游疯狂锁单 磷酸铁锂行业走向价值竞争 亿正策略
证券时报记者 叶玲珍
近期，头部电池厂密集派发磷酸铁锂大单，宁德时代更是重金入股富临精工子公司江西升华，以锁定高压实密度磷酸铁锂产能。
在下游旺盛的市场需求下，磷酸铁锂厂商正悄然启动新一轮扩产。多数业内人士认为，在“反内卷”背景下，本轮磷酸铁锂行业扩产主要围绕“高端产品、海外需求”展开，风格更为理性，比拼维度也逐步从“卷价格”、“卷规模”向“卷价值”、“卷技术”过渡，同时产能布局更加全球化。
头部电池厂抢货
“目前头部磷酸铁锂厂商产能基本已经打满，二三线厂商开工率也有所上升。”鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉证券时报记者：“据我们了解，部分磷酸铁锂企业已经开始筛选客户了，对于采购量小、付款条件不友好的小客户，正在试探性涨价。”
厂商心态发生微妙变化，折射出磷酸铁锂市场需求的火爆，而下游的频频锁单以及战略入股，更拉高了市场对行业的整体预期。
今年9月，宁德时代与富临精工子公司江西升华签订预付款协议，拟向江西升华支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量，并支持后者布局更有竞争力的原材料建设。按照此前约定，在2025至2029年期间，宁德时代年度磷酸铁锂采购量不低于江西升华承诺产能的80%。
除业务层面外，宁德时代还将目光投向了股权绑定，为磷酸铁锂供应加上“双保险”。
继上半年斥资4亿元取得江西升华18.74%的股权后，宁德时代在9月底与富临精工等达成协议亿正策略，拟共同对江西升华增资扩股。其中宁德时代增资金额为25.63亿元，交易完成后将持有江西升华51%股权，升格为新任控股股东。
“在长协订单中，预付款模式并不常见。江西升华主打高压实密度磷酸铁锂产品，在市场上属于稀缺资源，宁德时代愿意在当前时点拿出真金白银锁定订单并战略入股，大概率是基于对后续高端产品供不应求的预判。”华中地区一位锂电从业人士表示。
被下游抢货的不止是江西升华。
10月20日，丰元股份宣布旗下子公司获楚能新能源三年期磷酸铁锂长单，累计供货量为10万吨。
龙蟠科技在6月初、9月中旬相继公告，控股孙公司锂源(亚太)分别获得亿纬锂能马来西亚子公司、宁德时代长协订单，供货量分别为15.2万吨、15.75万吨磷酸铁锂正极材料，按照当时市场价格估算，累计销售金额预计约110亿元。
5月，万润新能拿下宁德时代长协订单，预计将在2025年5月至2030年向后者供应132.31万吨磷酸铁锂产品。
“动力电池增势稳健，同时今年以来国内外储能装机大幅放量，成为拉动磷酸铁锂出货攀升的重要力量。”国金证券电新研究员胡媛媛告诉证券时报记者。
据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年前三季度，我国磷酸铁锂电池装车量为402.6GWh，同比增长62.7%，占总装车量的81.5%。
储能方面，据InfoLink Consulting统计，2025年上半年全球储能电芯出货量达240.2GWh，同比增长106.1%。
“目前储能大容量电芯‘一芯难求’亿正策略，部分订单已经排到了2026年。”前述华中地区锂电从业人士表示。
产能趋于饱和
“今年磷酸铁锂行业的开工率已经超过60%，据我们测算，预计明年平均开工率将超70%。从有效产能来看，明年将趋于平衡，后年可能就会出现紧缺。”胡媛媛表示。
在近乎明确的需求指引下，磷酸铁锂行业开启战略性扩产。
10月28日晚，富临精工公告，江西升华拟在德阳—阿坝生态经济产业园区内，投资建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，预计总投资额40亿元。
无独有偶，今年8月龙蟠科技发布定增计划，拟募资不超过20亿元，用于山东菏泽11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目、湖北襄阳8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目及补充流动资金。与此同时，公司在印尼二期9万吨磷酸铁锂项目已启动，预计在今年年底完成建设及设备调试工作。
除此之外，湖南裕能在今年7月宣布拟在马来西亚建设年产9万吨锂电池正极材料项目，总投资约9.5亿元。4月，贵州磷化联合中核钛白、中矿资源等企业投建的“磷硫钛铜铁锂氟”耦合循环一体化项目开工，规划年产60万吨磷酸铁及磷酸铁锂产能(含其它化工品)。
胡媛媛告诉证券时报记者，历经前两年的冷静期，当前锂电行业正处于新一轮资本开支的节点。去年下半年以来，以宁德时代、比亚迪为代表的头部电池厂开工率持续保持高位，且已率先启动扩产，拉动产业链接力扩充产能。
“相比于2021年—2022年的扩产潮，本轮磷酸铁锂行业扩产更加谨慎有序，且以头部企业为主力，新增产能对产品质量也更为考究，更关注出口能力。”胡媛媛表示。
梳理各家磷酸铁锂厂商的资本开支计划，主要集中在两大方向：一是高端产品；二是海外产能。
龙蟠科技相关负责人表示，公司产能布局的主要战略为“国内跟随，海外扩张”。“国内市场跟随头部电池厂的扩张计划，在稳定市占率的同时，推动产品更新迭代；海外市场则依托先发优势，主动布局，快速释放产能，构建出海壁垒。”他说。
上述负责人进一步指出，近年来电池厂在全球范围内加速投建超级工厂，对配套厂商单体工厂规模、产品稳定性要求也逐步提高，进一步考验磷酸铁锂企业的技术工艺和资金实力，后续扩产的门槛也会越来越高。
扩产与退潮并存
“磷酸铁锂赛道可以说是冰火两重天，头部企业订单饱满，扩产正忙，尾部企业却随时面临无单可接的窘境，要么退出，要么升级，新一轮行业洗牌已经开始。”张金惠坦言。
证券时报记者关注到，磷酸铁锂行业呈现扩产与退潮并存的局面。近期，多家上市公司终止此前发布的投资计划，行业产能结构正在加速调整。
今年8月，丰元股份发布公告，全资子公司丰元锂能拟终止个旧市5万吨锂电池高能正极材料一体化项目；7月，万润新能武汉研发技术中心及产业化基地项目也宣告终止；6月，川金诺宣布终止磷酸铁锂及配套材料募投项目，将募集资金用途变更为川金诺(埃及)苏伊士磷化工项目；4月，金浦钛业终止投资甘肃金麟锂电新材料有限公司，此前后者曾计划建设20万吨/年磷酸铁锂项目。
“与过去的同质化低价竞争不同，当前磷酸铁锂行业已经进入高质量竞争阶段，比拼的是技术、市场及成本的多维综合实力。”胡媛媛表示。
在技术层面，行业正朝着高压实密度、快充、长循环等方向不断迭代。例如，富临精工主要产能为高压实密度磷酸铁锂材料；今年上半年，湖南裕能CN-5系列、YN-9系列等高性能产品合计销售约19.34万吨，已达总销量的40%；德方纳米第四代高压实密度产品出货占比为20%至30%，第五代产品已进入中试量产阶段；龙蟠科技推出的四代一烧高压实密度材料也已经开始逐步放量。
在市场端，出海能力已成为制胜关键。“从增量空间和毛利水平来看，我们认为后续海外市场增速会更高。”胡媛媛表示，在本地化配套及贸易摩擦背景下，能够快速在海外释放有效产能的企业将构筑较高的竞争壁垒。
在成本端，磷酸铁锂行业整体处于微利状态，一体化布局渐成趋势。湖南裕能坚持“资源—前驱体—正极材料—循环回收”产业一体化发展思路，已实现磷酸铁全部自供；龙蟠科技在江西宜春合资建设年产4万吨碳酸锂加工厂亿正策略，并在山东菏泽、湖北襄阳等地投建磷酸铁产能；万润新能也已具备前驱体、正极材料一体化的产业链融合能力。
